Ірі компаниялар арзан және ұзақ мерзімді ресурстарды қалай тарта алады Облигацияларды пайдалана отырып қаражат тарту құны төмен
облигацияларды шығару талап етілмейді, ал банктік несиелер бойынша мөлшерлемелер
қамтамасыз ету
Компания неғұрлым үлкен болса, соғұрлым қосымша қаражат тарту оңайырақ болады
бизнесті дамыту. Арзан сатып алу мүмкіндіктері
бизнестің ашықтығына байланысты ұзақ мерзімді ресурс. «Арзан қосымшалар»
облигациялар шығару арқылы қаржы ресурстарын тарту тиімдірек – сәйкес
банк несиелерімен салыстырғанда, олар жылына орта есеппен 4%-ды құрайды
арзанырақ», — деді «NOW» басылымына биржалық операциялар бөлімінің басшысы.
«Диамантбанк» Дмитрий Щукин.
Бұл ретте ТФБ белсенді операциялар бөлімінің бастығы Сергей Германовский
«Келісімшарт», гривнадағы тарту құны арзанырақ болады деп мәлімдейді
1-2%, максимум 3% (егер сіздің жеке андеррайтеріңіз болса). «Тарту мүмкіндігі
облигациялар шығару арқылы сыртқы нарықта шетел валютасындағы қымбат емес ресурстар
еңбекті және бизнесті ұйымдастырудың елеулі сәйкестігін талап етеді
халықаралық стандарттар бойынша қарыз алушы», — деп атап өтті сарапшы басылымға берген түсініктемесінде
«ҚАЗІР». — Украина заңнамасына сәйкес, біздің эмитенттер
тек гривенде номинацияланған облигацияларды шығара алады». Сәйкес
сарапшы, шетелдік инвестордың валютаға сатып алуы үшін, әдетте
несиеге қатысудың арнайы сертификаттарын пайдаланыңыз: Несиеге қатысу
Ескертулер, L.P.N. «Бұл нақты операция, уақыт жағынан да, шығындар да
мүмкін құны кәдімгі несиелеуден сәл арзанырақ болуы мүмкін
шетел валютасында», — деді Германовский.
Айта кету керек, облигациялық несиелер көмегімен ресурстарды тартуға болады
қаржысы ашық өте ірі компаниялар ғана
есеп беру. «Сонымен қатар, мұндай компаниялар облигациялар шығара алады
кейіннен сыртқы нарыққа шығу үшін несие тарихын әзірлеу
қарыз алу және одан да арзан ресурстар алу », — деп жазады басылым
«ҚАЗІР» Игорь Ильченко, «Агробанк» ЖАҚ бағалы қағаздар департаментінің басшысы.
Сарапшының айтуынша, шағын және орта кәсіпкерлік пен компаниялар үшін
қаржыландырудың ашық емес есеп беру көздері әлі де бар
инсайдерлік қаражаттар және банктердің кепілге берген несиелері.
«Облигациялық несиені шығару ұзақ мерзімді құрал — 3 жылдан 7 жылға дейін
Украина нарығы үшін. Ол бизнес-жоспарды талап етеді, ол болуы керек
әлеуетті инвесторларға берілді », — деп түсіндірді Олег NOW басылымына.
Сердюк, ОТР банкінің андеррайтинг секторының меңгерушісі. Бұл үшін ұйымдастырушы
облигациялар шығару облигациялар шығару үшін инвестициялық меморандум дайындауда, в
онда эмитент қызметінің сипаттамасы толық көрсетілген, жалпы
эмитент қызмет ететін нарықтың сипаттамасы, мақсаты
тартылған ресурстарды пайдалану, инвестициялық жобаның бизнес-жоспары,
облигацияларды орналастыру және шығару шарттары. «Инвестор неліктен және
эмитент қарыз қаражатын қалай және қалай пайдаланады
несиені өтеңіз», — деді Сердюк мырза.
Сарапшылар компанияларға несиенің тек облигация түрін пайдалануды ұсынады,
өйткені қазіргі уақытта вексельдің классикалық түріндегі түрі өте қолданылады
сирек. «Серпінді дамып келе жатқан, табысты облигацияларды шығару тиімді
компаниялар — нарық сегменттеріндегі көшбасшылар — олар тап болмайды
облигацияларды орналастыруға қатысты күрделі мәселелер», — деді Г.
Щукин.
«Тауарлар (қызметтер) үшін вексельдерді шығару немесе төлеу кезінде бәрі байланысты
бері, тартпа мен ұстаушы арасындағы келісімнен
Ресурстардың құны әдетте тауар немесе қызмет бағасына қосылады. Емес
бизнесті дамыту үшін ресурстарды тартудың әдеттегі операциясы », — дейді
Германовский. «Украинадағы вексель айналымы туралы» заңға сәйкес
вексельдерді банктік емес құрылымдар тек есеп айырысу үшін ғана бере алады
нақты жеткізілген тауарлар, орындалған жұмыстар, көрсетілген қызметтер.
Ресурстар бұл жағдайда тауарлар немесе қызметтер түрінде пайда болады. «Теорияда
мұндай қаржыландыру негізінен өзара байланысты
құрылымдар», — деп түсіндірді сарапшы.
Вексельдің классикалық шығарылымы қамтамасыз етудің болуын қарастырмайды,
Германовский мырза атап өтті. Сарапшының пікірінше, ереже, дәлірек айтқанда,
облигациялар шығаруға инвесторлардың сенімін қамтамасыз ететін факторлар
мыналар: 1) несиелік тарихтың болуы, 2) шығарылымға берілген рейтинг
облигациялар, 3) компанияның бренді және оның нарықтағы орны, 4) андеррайтердің болуы және
оның бағалы қағаздар нарығындағы аты және т.б.
Андеррайтинг банк облигацияларды орналастыруға кепілдік беріп қана қоймайды
тұтынушы, сонымен қатар кейінгі нарықты қолдайды
Олег Сердюк облигацияларды шығарудың артықшылықтарын атады:
— облигациялар бағдарламаларды құрудың тиімді құралы болып табылады
ұзақ мерзімді қаржыландыру (әртүрлі шығару мерзімі – бір жылдан бастап
5-7 жылға дейін) —
— облигацияларды пайдалана отырып қаражат тарту құны төмен;
банктік несие ставкаларына қарағанда
— облигацияларды шығару қамтамасыз етуді талап етпейді;
— бір кредитордан тәуелсіздік;
— мәселені кезең-кезеңімен өтеумен құрылымдау мүмкіндігі —
— қолайлы пайыздарды төлеу шарттары —
— салықты жоспарлау мүмкіндіктері (мысалы, төлемді қамтамасыз ету
есепті кезеңнің соңына дейін облигациялар бойынша сыйақы) —
— компания облигацияларды орналастыру арқылы қарыз алушының оң имиджін қалыптастырады
мүмкіндік беретін әлеуетті инвесторлардың кең ауқымы арасында
қарыздың құнын төмендетуге арналған келесі мәселелер —
— мемлекеттік несие тарихын құру.
«Бірінші шығарылымдағы облигацияларды қарызға алу құны құнынан аспайды
несие. Кейінгі мәселелер үшін несие құнының төмендеуі орын алады
несиелік тәуекелді азайту арқылы», — деп түсіндірді Сердюк мырза.
Банктер облигацияларды нарықта орналастыруға көмектеседі. Щукин мырзаның айтуынша,
эмитент-компания мен банк арасындағы қатынас негізделеді
келісім беру. Германовский түсіндіргендей, банктің қызметтері
андеррайтер ретінде олар жарнамалық науқанға, роуд-шоуға қатысады
әлеуетті инвесторлар үшін – арасында облигацияларды бастапқы орналастыруда
инвесторлар (қатты андеррайтинг, ішінара андеррайтинг, ең жақсы күш-жігер). IN
төлем агенті ретінде – купондық кірісті төлеу және өтеу кезінде
облигациялар. Облигациялардың қайталама нарығын қолдау үшін – ұйымда
қайталама нарық: биржадағы облигациялардың өтімділігін қолдауда және
сатып алу және сату үшін баға белгілеу арқылы биржадан тыс нарықтар
облигациялар – қайталама баға белгілеулері арасындағы берік спрэдті сақтауда
нарықта – маркет-мейкердің қызметінде – шығарылымды ақпараттық қамтамасыз етуде
облигациялардың айналым мерзімі.
Ильченко мырзаның айтуынша, бұл мәселеде банктердің артықшылығы мынада
олардың дәлелденген технологиялары мен біліктілігі бар
мамандар. «Оларға жаңа талаптарға бейімделу әлдеқайда оңай
өткен жылы өткен бағалы қағаздар туралы заңнама
үлкен өзгерістер», — деп атап өтті сарапшы.
Клиенттің облигацияларын ұйымдастыру және орналастыру үшін банк комиссиясы байланысты
құрылымы мен эмитент класы, деп түсіндірді Сердюк. «Жалпы, компаниялар
мемлекеттік несие тарихы жоқ немесе бірінші болып жүзеге асыратындар
шығару, белгілі бір тәуекелдік үстемемен бағалы қағаздарды орналастыру», — деп нақтылады ол.
Банк шарттық талаптар бойынша бағалы қағаздарды орналастыру бойынша қызмет көрсетеді және,
әдетте, банктік қызметтер клиент үшін шығындардың өсуіне әкелмейді
жылдық 1%-дан астам, деп қорытындылады Щукин мырза.
НЕГІЗГІ
Ашық қаржылық есептері бар жеткілікті ірі компаниялар үшін,
ұзақ мерзімді қаражаттарды тартудың ең тиімді жолы – эмиссия
облигациялар. Қарыз алудың бұл түрінің артықшылықтары төменірек болар еді
банкпен салыстырғанда қаражатты тарту құны
несиелер, кепілзаттың болмауы, бір кредитордан тәуелсіздік және т.б.
Сонымен қатар, кейінгі шығарылымдармен несие құны тек төмендейді.
Банк эмиссия негізінде нарықта облигацияларды орналастыруға көмектеседі
қолайлы келісім шарттары бар келісімдер.
«ҚАЗІР» 2007.02.28 07:04
http://times.liga.net/TEHNO/l_arch_now2.nsf/AllDocAct2/5F54A726A78B50ADC2257290001653CC?OpenDocument&-curr_date=28.02.2007
Татьяна МАТЫЧАК